故事發生在元朝末年，失傳已久的屠龍刀和倚天劍重現江湖。傳聞中同時擁有這兩件寶物可破解驚天秘密，武林各派為此掀起腥風血雨。張翠山是武當掌門張三豐的五弟子，為調查師兄遭暗算真相下山，在途中結識天鷹教殷素素。兩人被金毛獅王謝遜脅迫至北極孤島，在此成婚生子張無忌。十年后三人重返中原，卻發現武林格局已變：各派為爭奪屠龍刀對張翠山夫婦展開圍攻。殷素素與丈夫誓死守護屠龍刀下落，最終在正邪兩道夾擊中自盡身亡。少年張無忌身負重傷，成為這場江湖浩劫的唯一幸存者。影片以雙劍恩怨為引線，通過三代人的命運糾葛，展現了江湖紛爭的殘酷本質。