清乾隆年間，江湖并稱“南刀北劍”的胡一刀和苗人鳳（萬梓良飾）相遇比武。這二人武功高超，俠義雙全，雖為對手，但是惺惺相惜。其間胡夫人產(chǎn)下一子，賜名胡斐。胡一刀為防不測，特將妻兒托付給苗人鳳。在最后一日的比試中，胡一刀為苗的旭日劍所傷，竟當(dāng)場毒發(fā)身亡。胡家仆從平阿四見情形不好，懷揣秘籍和胡斐躲過田歸農(nóng)追殺，隱居深山。苗人鳳則心懷愧悔，將旭日刀和半月劍埋進(jìn)胡一刀夫婦的墓中，發(fā)誓封刀十年。歲月流轉(zhuǎn)，胡斐已成長為一名英姿颯爽、武功高強(qiáng)的少年英雄（黃日華飾），他偶然遇見被苗人鳳追殺的苗歸農(nóng)和阿蘭，遂勾起為父報仇的念頭。他一路下山，卻趕上了江湖動蕩的大劫，在尋找真相過程中結(jié)識了毒手藥王傳人程靈素（元秋飾）和俠女袁紫衣（戴良純飾）。隨著調(diào)查深入，胡斐發(fā)現(xiàn)父親之死另有隱情，并與失明的苗人鳳歷經(jīng)誤會后冰釋前嫌，最終聯(lián)手對抗田歸農(nóng)及其幕后黑手鳳天南（梁家仁飾），揭開當(dāng)年比武背后的陰謀真相。本片根據(jù)金庸的武俠小說《雪山飛狐》改編。