《民間怪談：水猴子》以民國時期四面環山的天水村為背景，講述太姥爺因某夜乘船歸村后引發的一系列詭異事件。當地流傳“水猴子”傳說，認為溺亡者因怨氣化作水鬼需尋找替身方能轉世。原本安寧的村落逐漸陷入恐慌：村民接連失蹤，水面浮現異常漩渦，深夜更傳出詭異哭嚎。村長錢興之子李智楠與同鄉依靈、沈保平等人發現，太姥爺失蹤前曾私探村中禁地龍王潭，并在祠堂密室留下殘缺的驅鬼古籍。眾人循跡調查，意外揭開水鬼與天水村百年前“沉塘案”的關聯——太姥爺年輕時為護村民秘密，親手將被誣陷的愛人投入龍王潭。最終眾人在江水飾演的老道士協助下，于中元節子時完成“渡厄招魂”儀式，使水鬼得以安息。隨著潭水退去，祠堂石碑顯露出血書真相，天水村恢復平靜。