濟公（周星馳）原為天界降龍羅漢，因與諸仙打賭證明人性本善而轉世人間。他化身癲狂濟世的活佛，在游戲人間時選定三個改造對象：九世乞丐（黃秋生）因前世罪孽遭天譴，妓女（張曼玉）在風塵中飽受欺凌卻仍存善念，惡盜（黃志強）則背負血債等待救贖。濟公通過巧妙安排讓三人命運交匯，先是助九世乞丐成為富商管家重獲尊嚴，引導妓女尋回失散女兒重建親情，更以性命感化惡盜放下屠刀。當三個靈魂完成自我救贖時，濟公卻因與妓女萌生真情陷入兩難抉擇——留在凡間將永遠失去仙籍，返回天界則要承受違背誓約的懲罰。最終他選擇堅守人間踐行普渡誓言，由此證得真正活佛金身，永世守護紅塵蒼生。