1920年代北伐時期，日本間諜黑木喬裝紅衣蒙面殺手潛入江南正義武館。他表面以教頭身份作掩護，實則暗中刺殺具有革命傾向的武館骨干成員。愛國青年陳志鵬目睹同門接連遇害，通過暗夜追蹤發現黑木與日本領事館的關聯。隨著調查深入，武館內鬼身份逐漸暴露——黑木利用易容術假扮已故師兄，在授武間隙對進步學員實施定點清除。最終陳志鵬聯合女俠林小鳳設局，在武館祭祖儀式上揭穿黑木真實面目。雙方展開激烈搏殺，陳志鵬以家傳雙刀擊敗黑木的西洋劍術，將其當場擊斃。事后眾人方知日本勢力企圖通過破壞武館組織阻撓北伐進程，而幸存弟子們繼承先烈遺志繼續投身革命洪流。