上海灘上龍爭虎斗，仇殺漫天。大學生許文強（周潤發飾）經歷過失敗的學生運動后，只身來到上海，他與小販丁力（呂良偉飾）成為至交，并在同學方艷云的幫助下混入黑幫，憑借自己的勇謀逐步崛起。上海法租界大亨馮敬堯看中其才干，欲招攬門下卻被婉拒。許文強偶然救下馮敬堯之女馮程程（趙雅芝飾），兩人漸生情愫。幫派糾紛中與丁力投靠馮敬堯后，許文強意外發現其勾結日本人賣國的罪行，在良知驅使下決然背叛，刺殺日方代表后遭通緝。逃亡香港期間與成叔一家相依為命，馮程程追至港島引發馮氏殺手圍剿，成叔一家慘遭屠戮。重返上海的許文強在丁力鼎力協助下完成復仇，卻拒絕馮程程共赴法國的邀約。當他最終動身追尋愛人時，在碼頭被日本特務亂槍射殺，一代梟雄血染黃浦江畔。
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