夏威夷念大學的香港富豪子弟李澤星（周星馳飾）學業無成揮金如土，是校園一霸，終因搭上黑幫老大情婦遭黑幫追殺，身體被炸成碎片。在李澤星父親（吳孟達飾）的請求下，教授（徐錦江飾）將李澤星全身人造復原，并把最新研制成功的無敵芯片置入其身，令其搖身一變成為無敵"百變金剛"。黑幫老大得知李澤星復活后，將寫有戰爭程序的芯片植入手下身體，令其變身"鐵甲威龍"前來追殺李澤星。為贏得暗戀的女同學蟲蟲（梁詠琪飾）的芳心，李澤星決意重塑形象，在校園嘉年華會上利用百變功能化身各種形態與鐵甲威龍展開激戰，最終以芯片過載反制成功。蟲蟲被李澤星的真誠打動與其相戀，其父目睹兒子脫胎換骨后欣慰接受事實。